第十四章 远近高低各不同（1 / 2）

今年的医疗器械博览会，主要也是产品概念宣传和市场动态收集，暂时还没有成熟的产品推出。余声所谓的负责配合做好参会的文宣把关，其实去不去都无所谓的。

不过，何师兄专门打电话过来喊了，那就去转转呗。反正是公差，吃住全包。估计重点还是继续再聊聊那个新项目。正好也看看繁华的大上海，虽然崇州和上海只隔了一条长江，但平时没什么事情还真不会跑过去。余声不太喜欢大城市里那种无处不在的压迫感。

快下班的时候，晁小燕果然把数据发过来了，并且还专门打了个电话说明了一下，因为不清楚余声需要不复权还是前复权又或者是后复权的数据，投顾老师就按照自己的理解下载了前复权的数据。另外，市盈率就按照通常的偏好选取了TTM的盈利，也就是连续四个季度的盈利；市净率则是对应了最近报告期（MRQ）的净资产。

余声哪想到还有这么多的细节啊，赶忙道谢不迭！最近一定找时间请客吃饭。

电话挂了不久，萧湄也回家了。心情看起来还行，就是手上的过敏好像又有点犯了。流通中的现金确实比较脏，什么时候要能轮个岗就好了。

晚饭自然也就一切从简了。余声拿出了此生绝学，煮了技惊四座的面条卧鸡蛋，还加了几颗爱心青菜一起烫熟了。萧湄倒也吃得津津有味。这孩子真好养活！想到这儿，余声赶紧又去削了个苹果，恭请萧行长补充一下维生素和纤维素。

今天起大早有点累了，身上也不太舒服，萧湄吃完饭就洗澡上床涂好炉甘石洗剂，捧着笔记本电脑追剧去了。余声则又到小书房继续格物致知。明天新股一上市，可用的保证金将前所未有的充沛。买点什么，得好好重新规划一下。

先是把沪深300指数重新用逐日的数据演算了一遍。有了现成的数据，余声就不抠抠索索了，一口气一直算到上周五收市。但是数据的起点，余声反复考虑了一下，改成了2008年7月1日。毕竟此前的日子没有市场利率，而是用基准利率替代的，有个数据一致性的问题。而且，作为一名合格的法学学士，“法律不应理会稀罕之事”的法谚还是烂熟于心的。援引这条规则为自己辩护，余声自然是驾轻就熟、手到擒来。反正算出来也是要被舍弃的右侧“肥尾”。

逐日计算的结果和每周三抽样的结果其实差不多。只是在做正态分布检测的时候，出现了一个小小的拦路虎，就是因为近期市场的低迷，左侧低估值的分布频次明显高了很多。虽然不至于影响正态分布的大体成立，但是要难看了不少。如果把年初到现在的数据删除了，就会一下子清爽了很多。余声脑补了半天，还是想不出充分的理由来删减近期的数据。

不管了，反正就算丑一些，也能看出大概的正态分布的样子。逐日计算的话，均值1.05、标准差0.2的拟合效果，余声觉得也算能够满意了。现在没必要死抠这一个的细节，把几只股票都算出来，再通盘考虑吧。

当余声快马加鞭把特意要来的四只股票都算出来后，有点哭笑不得了。

四只股票里，万科A的正态分布特征还是很明显的；海螺水泥和浙江龙盛则是像中间的脑袋被削掉了一截似的，该有的尖峰不见了，取而代之的是一个类似长白山天池的平顶，需要认真地脑补想象才能对得上正态分布的特征；兴业银行正态分布的意思倒是有一些，但就是好像正态分布最左侧的四分之一被藏起来了那样，基本上没有-1X标准差以外的数据。

如此看来，当初第一个样本选择沪深300指数还是很英明了。要是选了海螺水泥或者浙江龙盛，这画风简直不敢想象。回头看看，沪深300的正态分布特征尽管不是十分令人满意，但至少那个韵味、那个意思都在啊。人比人气死人，货比货得扔。

余声其实是很想这几只票算出来也是正态分布的。那样的话就等于找到了投资的密码了。回头再找上几十只票确认是普遍规律的话，从此，A股市场不就一变而为任性驰骋的提款机了吗？可惜丰满的理想总归敌不过骨感的现实！

不过回头想想也正常，要是有这么简单的规律可以被发现，估计也轮不到余声来做这个挖掘工作了。稍稍平复了一下心态，余声死马当活马医地翻看起一共五组数据的计算结果了。一番脑洞大开之后，余声还是看出了一些东西：

首先，肥尾的现象是普遍存在的，但左侧的斜率一般都还很不错。因此，做低估值向中低估值提升的可靠性看起来比做中估值再攀高峰的确定性要高一些。当然，后者的盈利空间看起来要比前面的大很多。这就是个追求确定性还是追求利润率的投资偏好选择了。

其次，正态分布特征比较清晰的标的，其分布的区间跨度要明显小很多。比如：沪深300指数的三率平方根，2.25%分位（相当于正态分布-2X标准差）对应的是80%，50%分位对应的是115%，从2.25%分位提升到50%分位大概涨44%；万科A的三率平方根，2.25%分位值是75%，50%分位值是110%，从2.25%分位提升到50%分位大概涨47%。

而正态分布特征不甚明显的海螺水泥、浙江龙盛，其三率平方根从2.25%分位提升到50%分位大概都要涨100%以上了。至于半成型的兴业银行的三率平方根，从2.25%分位提升到50%分位大概涨70%，刚好介乎两者之间。

因此，对于正态分布特征明显的标的，对其三率平方值可能分布区间预测的采信，后期不妨大胆一些；而正态分布特征不明显的标的，对其三率平方值可能分布区间的预测，要留有足够的容错空间。